时间：2023-05-08 15:11:43 | 浏览：44
大家好，我是长桥海豚君！
$迪士尼.US 美东时间 11 月 8 日美股盘后发布了 2022 财年第四季度（2022 年三季度）业绩。作为本财年最后一个季度，迪士尼意外收了个烂尾。在前三季度的故事演绎下：
（1）疫情压抑太久，尽管物价、贷款成本连环上涨，但工作不缺和工资涨不停下，涨价也压不住线下出行的需求，哪怕是主题公园这样的可选消费服务。
（2）流媒体为抢用户争破脑，内容战开打，烧钱不止，亏损新高。
（3）总之，百年传统业务主题公园 “加量” 回归，覆盖流媒体的亏损、有线电视的垂暮以及为了 Disney+ 独家后而刻意减少的内容分发，新的收入结构和利润结构形成。
但风险在于，在内容成本持续走高下，“公园热” 何时放缓？流媒体亏损何时修复？两边的边际拐点相反，一旦打破平衡，那么熊市时期投资者最在意的利润就要守不住。
而就在这迪士尼上交收官业绩中，似乎在逼近上述风险。尽管管理层表态流媒体的亏损拐点已到，2024 年将如期盈利。但海豚君担心的是，为了保证流媒体的独家内容，传统业务的收入会在此之前先一步萎缩，继而造成利润持续趴地。而主题公园在涨价后还能保持多久的热
